La scissione di Kellogg: una strategia aziendale comune?

La società americana Kellogg’s si è divisa in due società separate all’inizio di ottobre. Le scissioni costituiscono una strategia aziendale piuttosto comune.

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Quando pensiamo a Kellogg’s, la nostra mente immagina Tony la Tigre e croccanti cereali con corn flakes. Ma l’azienda americana, fondata 117 anni fa, possiede anche molti marchi di snack, come le patatine salate Pringles.

All’inizio di ottobre 2023, il conglomerato si è diviso in due entità separate. L’attività di cereali per cui è principalmente conosciuta è ora gestita da WK Kellogg Co (dal nome del fondatore dell’azienda William Keith Kellog), e i marchi di snack sono gestiti da una società chiamata Kellanova.

Sentiamo regolarmente parlare di fusioni e acquisizioni di successo, come quella del colosso del gas naturale ExxonMobil acquisto in arrivo da 60 miliardi di dollari di Pioneer Natural Resources, spesso per espandere la quota di mercato di un’azienda.

Ma qual è il vantaggio di una scissione?

Creare valore aggiuntivo

La scissione delle aziende non è necessariamente un segno che qualcosa è andato storto a livello interno. Può essere esattamente il contrario.

Una scissione, a volte chiamata spin-off, è l’atto di scissione in più entità e comporta di fatto la creazione di nuove società.

In questi casi, ovviamente, la succursale della casa madre che diventa un organismo autonomo non parte da zero. La sua ritrovata autonomia può essere una grande risorsa, soprattutto sui mercati finanziari.

I conglomerati possono infatti essere percepiti come troppo grandi e le loro azioni possono essere difficili da valutare perché offrono una vasta gamma di prodotti. Alcuni di questi prodotti possono avere ottimi risultati sul mercato, mentre altri no.

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Il valore complessivo dell’azienda rispecchia quindi la diversità nelle prestazioni dei suoi diversi prodotti.

In questo caso, l’azienda più ampia soffoca il ramo dell’azienda che immette sul mercato prodotti con buone prestazioni, e quindi il ramo può trarre vantaggio da uno spin-off.

La nuova società o le nuove società guadagnano inoltre in efficienza specializzandosi in un settore specifico e sono in grado di eliminare le catene degli elevati costi operativi che possono gravare sui grandi conglomerati.

Agli azionisti della società originaria vengono solitamente offerte opzioni in uno scenario di spin-off: mantenere le proprie azioni della società originaria e vendere i propri diritti sulle azioni della nuova società, oppure mantenere le proprie azioni della società originaria e ottenere automaticamente azioni di quella nuova. Quest’ultimo è spesso abbinato ad uno sconto per l’acquisto di ulteriori azioni della società appena scorporata.

Aziende rinomate che hanno scelto di dividersi

È noto che i giganti farmaceutici optano per le scissioni man mano che la loro attività cresce e si diversifica.

Un esempio è la multinazionale statunitense Pfizerche ha scelto di lasciare andare il suo produttore di farmaci senza brevetto Upjohn nel novembre 2020.

Nella stessa operazione, Upjohn si fuse con un altro colosso farmaceutico, Mylan, e divenne Viatris, la società nota per EpiPen e Viagra.

In Europa, un’altra grande azienda farmaceutica ha appena completato uno spin-off: Novartis ha scisso la sua attività focalizzata sui farmaci generici Sandoz, offrendo ai suoi azionisti un’azione Sandoz ogni cinque azioni Novartis possedute.

Tuttavia, tali iniziative imprenditoriali non sempre avvengono in circostanze così positive.

La società italiana di telecomunicazioni del Gruppo TIM sta attualmente valutando la possibilità di uno spin-off, che genererebbe liquidità sufficiente per consentirle di ripagare parte del suo enorme debito di 25 miliardi di euro.

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Vendendo le attività di rete fissa, il suo asset principale, l’operatore italiano potrebbe alleggerire il proprio debito, potendo allo stesso tempo ristrutturarsi e ridare fiato alle sue attività commerciali.

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