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Roula Khalaf, direttrice del FT, seleziona le sue storie preferite in questa newsletter settimanale.
Negli ultimi mesi si è creata una nuova fonte di potenziale discordia tra gli investitori e Roma. Dopo la polemica su un’imposta a sorpresa sulle banche in agosto, poi attenuata, le proposte sui mercati del debito di alcuni membri della coalizione di governo di destra stanno suscitando critiche.
Si tratta di un altro possibile punto critico dopo che una proposta di riforma della governance aziendale sulla nomina degli amministratori ha causato scalpore ed è stata in gran parte scartata questo mese.
All’inizio di quest’anno, i membri del partito Fratelli d’Italia del Primo Ministro Giorgia Meloni hanno presentato alcune complesse proposte parlamentari per aiutare le famiglie italiane in difficoltà e le piccole imprese che rischiano di essere tagliate fuori dal mercato del credito.
Ciò renderebbe più facile per alcuni mutuatari che sono già inadempienti sul proprio debito riacquistare i propri prestiti, anche se sono stati venduti a investitori professionali.
Secondo S&P Global, le famiglie e le piccole imprese avrebbero la possibilità di riacquistare i prestiti deteriorati contratti tra il 2015 e il 2021 e venduti dalle banche a terzi entro la fine del 2022. Fitch Ratings afferma che se le procedure di recupero non saranno avviate, i mutuatari dovranno pagare un premio del 20% rispetto al prezzo per cui le banche hanno venduto i prestiti, o del 40% in caso contrario.
I sostenitori vogliono che le misure siano retroattive, nonostante gli avvertimenti della Banca d’Italia nel 2020 contro l’applicazione di tali disposizioni ai prestiti in sofferenza già venduti dalle banche.
Secondo il ministro dell’Industria Adolfo Urso, le misure riguarderebbero un milione di famiglie e 279 miliardi di euro di crediti inesigibili. In un’intervista del mese scorso ha detto che il governo vuole aiutare “gli artigiani e le piccole imprese” che rischiano di vedersi negato il finanziamento a causa di precedenti inadempienze.
Sebbene aiutare gli imprenditori locali sia un obiettivo lodevole, le proposte hanno attirato avvertimenti sul fatto che potrebbero portare a una dannosa distorsione del grande mercato NPL del paese. “Questo è l’ennesimo caso in cui il governo italiano vuole darsi la zappa sui piedi”, ha detto un dirigente bancario.
Mentre il sistema bancario italiano si riprendeva dagli effetti della crisi economica tra il 2007 e il 2015, il mercato dei crediti in sofferenza è cresciuto in modo sorprendentemente ampio. Nel 2015 circa 300 miliardi di euro di NPL erano bloccati nei bilanci delle banche italiane. Questa pila è stata ridotta dalle vendite del debito da parte delle banche. Nelle transazioni sono coinvolti più attori, come banche originator, società di servizi e agenzie di rating, che hanno un meccanismo di determinazione dei prezzi molto complesso.
Un articolo scritto dall’avvocato di Orrick Patrizio Messina, che è anche presidente del Centro di diritto e finanza europeo, ha avvertito che le misure provocherebbero gravi danni a uno dei settori strategici del sistema finanziario italiano. Inciderebbero “sugli accordi privati già costituiti, con il rischio di destabilizzare il sistema di gestione e recupero di tali crediti, che nella maggior parte dei casi è affidato a [servicing companies] nell’ambito di contratti di gestione”.
C’è un altro elemento da considerare: molte delle transazioni sono coperte anche da una garanzia dello Stato italiano.
La Garanzia sulla cartolarizzazione dei prestiti in sofferenza è uno strumento che il Ministero del Tesoro italiano ha ideato anni fa per aiutare le istituzioni finanziarie a ripulire i propri bilanci. Gli intermediari possono richiedere tali garanzie, prezzate a condizioni di mercato, sulle tranche senior delle cartolarizzazioni (quelle meno rischiose).
Secondo una ricerca di NPL Markets basata su informazioni disponibili al pubblico a partire da maggio 2023, il governo italiano sta già affrontando potenziali perdite comprese tra 800 milioni e 2 miliardi di euro a causa delle garanzie. “Chiaramente, qualsiasi nuova legislazione che migliori le condizioni per i creditori e comprometta gli incassi non farà altro che aumentare queste perdite per lo Stato italiano”, hanno detto gli analisti di NPL.
Inoltre, il più grande gestore di prestiti italiano, AMCO, con 36,1 miliardi di euro di asset in gestione, è di proprietà pubblica e i suoi ricavi derivanti dagli incassi sarebbero danneggiati dalle misure proposte, hanno detto gli analisti.
Questa settimana il ministro delle Finanze italiano Giancarlo Giorgetti ha cercato di porre fine ai piani, escludendo nuove misure. “Non innescheremo un’altra crisi del mercato”, ha detto un funzionario del Tesoro. E la Meloni ha detto il mese scorso: “Non c’è nulla in cantiere sugli NPL al momento”.
Ma altri all’interno del governo italiano dicono che discuteranno la questione con tutte le parti interessate prima di prendere una posizione ufficiale. Pertanto, nuovi disaccordi potrebbero ancora emergere all’interno della coalizione sulle proposte NPL.
silvia.borrelli@ft.com