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L’offerta pubblica iniziale di Arm da 5 miliardi di dollari questa settimana è stata la più costosa in termini di commissioni degli ultimi cinque anni, fruttando una manna di 84 milioni di dollari per le società di servizi professionali che l’hanno consigliata, inclusa Deloitte.
Il progettista di chip sostenuto da SoftBank ha speso di più in costi non di sottoscrizione legati all’IPO dalla quotazione della divisione statunitense del gruppo assicurativo Axa nel 2018, secondo un’analisi del Financial Times sui documenti depositati dalla SEC per le società che hanno raccolto oltre 1 miliardo di dollari in un’IPO.
Il totale di 84 milioni di dollari è sette volte superiore alla media delle grandi quotazioni, rendendolo il terzo più costoso degli ultimi dieci anni.
La maggior parte del totale di Arm – circa 51 milioni di dollari – è andato in spese contabili, in particolare al revisore dei conti Deloitte. Ha inoltre speso quasi 17 milioni di dollari in spese legali, a beneficio principalmente del suo principale consulente legale Morrison & Foerster.
Mentre le commissioni bancarie tendono ad essere direttamente legate alla quantità di denaro raccolta in un accordo, la spesa per altri costi dai consulenti agli organizzatori di eventi può variare ampiamente tra le diverse società.
A differenza delle start-up focalizzate sulla crescita che hanno dominato i mercati IPO per gran parte degli ultimi dieci anni, Arm ha più di 30 anni, è costantemente in attivo e aveva già trascorso quasi due decenni come società pubblica prima che SoftBank accettasse di acquistarla nel 2016.
“Se sei una start-up biotecnologica con poche entrate, l’auditing non è così complicato”, ha affermato Jay Ritter, esperto di IPO presso l’Università della Florida. “Arm ha una faccenda complicata.”
Una persona vicina ad Arm ha affermato che i suoi costi sono stati gonfiati dalla necessità di convertire i suoi rendiconti finanziari dai principi contabili internazionali a quelli statunitensi.
Deloitte ha inoltre osservato nel prospetto che la sua verifica ha richiesto “un maggiore sforzo” a causa della complessità dei contratti con i clienti di Arm. Arm non costruisce e vende direttamente chip, ma guadagna diritti di licenza e royalties consentendo ad altre società di utilizzare i suoi progetti.
Deloitte non ha risposto alle richieste di commento. Arm ha rifiutato di commentare.
Secondo l’analisi del FT, in media, le aziende che hanno raccolto più di 1 miliardo di dollari in IPO negli ultimi dieci anni hanno speso circa 11,5 milioni di dollari in costi non di sottoscrizione.
Alibaba, che ha raccolto 25 miliardi di dollari nella più grande quotazione statunitense mai vista nel 2014, ha speso poco più della metà di Arm, con 46 milioni di dollari in commissioni non di sottoscrizione.
La quotazione di Arm è stata osservata da vicino come un test della salute del mercato IPO più ampio, e la sua calorosa accoglienza – le azioni sono aumentate del 25% il primo giorno di negoziazione – ha rafforzato le speranze degli investitori di un’ulteriore ondata di nuove quotazioni, in particolare in il settore tecnologico.
Tuttavia, i suoi costi insolitamente elevati ricordano che l’azienda con sede a Cambridge non è un paragone vicino per la maggior parte dei candidati all’IPO.
Un banchiere che ha lavorato alla quotazione ha detto che è un buon segno, ma ha osservato che “è importante che tutti moderino un po’ l’esuberanza”, aggiungendo che gli investitori si sono concentrati su “grandi transazioni in grandi aziende” piuttosto che su gruppi più piccoli.