Come un forte inizio del 2023 per Wall Street è stato messo fuori rotta dall’impennata dei rendimenti obbligazionari

NEW YORK (AP) – I rendimenti dei titoli del Tesoro sono aumentati a settembre e hanno indebolito l’energia di un mercato azionario forte mentre gli investitori hanno fatto i conti con la probabilità che i tassi di interesse rimarranno elevati fino al 2024.

Il rendimento dei titoli del Tesoro a 10 anni, che influenzano i tassi dei mutui e di altri prestiti, è balzato oltre il 4,50% a settembre e continua a salire. È al livello più alto degli ultimi due decenni. Il rendimento dei titoli del Tesoro a 2 anni, che rispecchia le aspettative per la politica dei tassi di interesse della Fed, è balzato sopra il 5,00% a settembre e continua anch’esso a salire.

“Ancora una volta, il movimento dei tassi si è rivelato troppo veloce per essere gestito dai mercati azionari”, ha affermato Adam Turnquist, capo stratega tecnico di LPL Financial, in una nota agli investitori.

Gli elevati rendimenti obbligazionari rendono meno probabile che gli investitori investano in azioni più rischiose, in particolare in società tecnologiche costose. Il crollo dei prezzi obbligazionari di inizio autunno, che ha spinto al rialzo i rendimenti, ha innescato quella che era stata una solida ripresa per l’S&P 500 e altri importanti indici nel 2023. Ciò potrebbe rimanere così per il resto dell’anno e nel 2024.

L’indice S&P 500 è salito di oltre il 17% fino a luglio, è crollato ad agosto, per poi cedere il 5% a settembre, quando la Fed ha segnalato che i tassi probabilmente rimarranno elevati fino al 2024.

“Gli operatori di mercato sembrano finalmente arrivare alla pace, con la previsione ‘più alto per più tempo'”, ha detto Katie Nixon, responsabile degli investimenti per Northern Trust Wealth Management, in una nota agli investitori.

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Il tasso di interesse di riferimento della Federal Reserve è al livello più alto degli ultimi 20 anni e la banca centrale potrebbe essere vicina a sospendere la sua politica aggressiva di rialzo dei tassi intesa a domare l’inflazione. Ma probabilmente non taglierà i tassi in tempi brevi, lasciando che la pressione derivante dagli alti tassi di interesse comprima l’economia nel suo complesso.

L’ultima volta che i rendimenti dei titoli del Tesoro si sono mantenuti su questi livelli è stata la metà del 2007 e il mercato in generale è passato da un rialzo a uno stabile. Ciò è rimasto fino a quando la crisi finanziaria del 2008 ha devastato i mercati e l’economia, spingendo infine la Fed a tagliare il suo tasso di interesse di riferimento quasi a zero.

Gli alti rendimenti obbligazionari non scoraggiano solo gli investitori. Gli alti tassi di interesse rendono i prestiti più costosi per le aziende. Inoltre, esercita una maggiore pressione sulle aziende con molte spese per interessi nei loro bilanci. Questi problemi, insieme all’inflazione, hanno pesato sugli utili aziendali, in particolare quelli delle aziende più piccole che hanno bisogno di prendere in prestito di più per le loro operazioni.

Wall Street si aspetta che le società dell’S&P Small Cap 600 riportino un crollo del 14% negli utili del terzo trimestre che farà seguito ad un crollo del 20% nel secondo trimestre. Ciò si confronta con le aspettative di profitti stagnanti nel più ampio S&P 500 dopo un calo del 4% nel trimestre precedente.

Gli alti tassi di interesse probabilmente metteranno pressione anche sui titoli tecnologici che hanno un elevato rapporto prezzo/utili. Le compagnie assicurative possono beneficiare di tassi più elevati perché i loro investimenti obbligazionari ottengono rendimenti migliori.

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Tali tassi di interesse più elevati, tuttavia, probabilmente metteranno sotto pressione i consumatori che dovranno far fronte a prestiti più costosi, in particolare ai mutui, che sono ai livelli più alti da oltre due decenni. I tassi elevati hanno peggiorato la crisi di accessibilità con i prezzi delle case vicini ai massimi storici anche se le vendite di case diminuiscono.

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