I mercati obbligazionari si riprendono mentre gli investitori riducono le aspettative sui tassi di interesse

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Gli investitori si sono riversati sui titoli di Stato statunitensi ed europei dopo che la Federal Reserve ha rafforzato l’impressione che le banche centrali siano alla fine del loro ciclo di rialzo dei tassi.

Mercoledì i rendimenti dei titoli del Tesoro statunitensi a 10 anni, che si muovono in modo inverso ai prezzi, sono scesi dello 0,19%, il calo giornaliero più grande dal crollo della Silicon Valley Bank a marzo. Giovedì i rendimenti sono scesi di ulteriori 0,12 punti percentuali al 4,67%.

I movimenti sono arrivati ​​dopo che il presidente della Fed Jay Powell ha espresso ciò che gli investitori hanno visto come commenti accomodanti dopo la decisione della banca centrale di mercoledì di mantenere il tasso di riferimento sui fondi tra il 5,25% e il 5,5%.

Powell ha sottolineato che la Fed sta “procedendo con cautela” con i futuri aumenti dei tassi, commenti che secondo alcuni investitori riflettono cambiamenti più ampi nel mercato dei titoli del Tesoro a lungo termine.

I rendimenti a dieci anni sono aumentati notevolmente negli ultimi sei mesi, in parte a causa degli aumenti dei tassi della Fed, ma anche perché il governo americano ha svelato i piani per emettere molto più debito.

Grafico lineare in percentuale che mostra il crollo dei rendimenti dei titoli del Tesoro a 10 anni

Alcuni economisti affermano che l’aumento dei costi di finanziamento allevia la pressione sulla Fed affinché aumenti ulteriormente i tassi di interesse per tenere a freno l’economia statunitense e ridurre l’inflazione.

Anche i mercati dei titoli di stato hanno registrato un rally in tutta Europa, con i gilt in avanzamento mentre la Banca d’Inghilterra ha annunciato che manterrà i tassi al 5,25% e il governatore Andrew Bailey ha avvertito che i funzionari “non dovrebbero mantenere la politica monetaria restrittiva per un periodo eccessivamente lungo”.

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I rendimenti dei gilt a due anni, che riflettono le aspettative sui tassi di interesse, sono scesi di 0,09 punti percentuali al 4,70%, il livello più basso da giugno. I rendimenti di riferimento dei gilt a 10 anni sono scesi di 0,15 punti percentuali al 4,35%.

I rendimenti dei titoli tedeschi a dieci anni – il punto di riferimento per l’Eurozona – sono scesi di 0,05 punti percentuali al 2,70%. Il cambiamento è avvenuto quando i dati hanno mostrato che il tasso di disoccupazione tedesco è salito al 5,8% in ottobre – il più alto da giugno 2021 – segno di un’economia stagnante e di costi di finanziamento più elevati.

Negli Stati Uniti, Powell ha avvertito che la Fed “non era ancora sicura” che la politica monetaria fosse sufficientemente restrittiva da riportare l’inflazione al suo obiettivo del 2%.

Ma lo stratega della ricerca della Deutsche Bank, Jim Reid, ha affermato che le osservazioni del capo della Fed hanno avuto un “orientamento accomodante”, sottolineando il commento di Powell secondo cui “la politica monetaria è [already] restrittivo”.

Anche i rendimenti dei titoli di stato sono stati abbassati dopo che il dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti ha annunciato mercoledì che avrebbe rallentato il ritmo con cui emette debito a più lunga scadenza. I dati manifatturieri statunitensi, molto più deboli del previsto, hanno poi contribuito ad alimentare il rally del Tesoro, controbilanciando i dati positivi del mercato del lavoro.

“Inizialmente il rally è stato legato a meno emissioni di titoli del Tesoro USA a lungo termine del previsto, ed era in realtà focalizzato sul Tesoro americano. Ma poi un ISM molto più debole [Institute for Supply Management] Il rapporto del previsto suggerisce che lo slancio della crescita statunitense sta diminuendo”, ha affermato Mike Riddell, gestore di fondi obbligazionari presso Allianz Global Investors.

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