L’India è ora la stella splendente dell’Asia: Tyler Dickson, responsabile dell’investment banking, Citi

Mentre i venti contrari macroeconomici globali guidano la volatilità nei mercati, l’India ha visto forti attività di fusione e acquisizione (M&A) nel 2023. Il mercato indiano delle IPO ha visto una raffica di attività con i mercati azionari che hanno totalizzato il maggior numero di nuove quotazioni nel 2023 a livello globale. Tyler Dickson, responsabile dell’investment banking presso Citi, vede l’India come una stella splendente in Asia in questo momento. In un’interazione con Swaraj Dhanjal e Bhaskar Dutta, Dickson ha affermato che la banca americana era ottimista riguardo alle fusioni e acquisizioni e all’attività del mercato azionario in India. Ha parlato dell’impatto dei tassi di interesse più elevati sulle trattative, di come China-+One stia rendendo l’India un mercato attraente e del motivo per cui è cautamente ottimista riguardo agli accordi tecnologici nei mercati M&A, azionari e del debito nel 2024.

Nel volatile contesto macroeconomico globale degli ultimi due anni, come si è comportata l’India rispetto agli altri mercati emergenti e all’Asia?

L’India è la stella splendente dell’Asia in questo momento. È la quinta economia più grande, destinata a diventare la terza più grande, con fondamentali e dati tecnici straordinari che supportano l’entusiasmo al riguardo. Ciò che è stato grandioso per me è l’entusiasmo dei leader aziendali indiani che ho avuto l’opportunità di incontrare qui durante questa visita; la loro eccitazione ed entusiasmo per tutto ciò che vogliono fare in India e l’allineamento di cose che sembrano grandi ed eccitanti per loro. Ora, cosa più importante, il resto del mondo, in particolare nel contesto di opportunità della “Cina più uno” in cui le persone cercano resilienza nelle catene di approvvigionamento e lavoratori qualificati altamente attraenti in grado di occuparsi di servizi, tecnologia e produzione, sono molto entusiasti dell’India. E quindi, dal punto di vista di Citi, riteniamo che sia, se non la migliore, una delle migliori opportunità da cogliere per i clienti indiani e i nostri clienti internazionali. E il nostro impegno è garantire che Citi li aiuti a farlo. La nostra prospettiva a lungo termine è che questo sia un luogo che sarà costruttivo per la crescita.Il contesto è favorevole al mercato delle fusioni e acquisizioni in un contesto di condizioni di liquidità sempre più restrittive ovunque?
Il mercato delle fusioni e acquisizioni è andato piuttosto bene in India, a parità di condizioni: un’opportunità da 85 miliardi di dollari. L’ECM (mercato dei capitali azionari) in India è probabilmente uno dei luoghi con i migliori germogli di attività. Come sapete, l’attività del DCM (mercati dei capitali di debito) è stata una storia un po’ diversa, in parte legata ai tassi.

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Penso che ciò che dobbiamo fare sia adottare una prospettiva leggermente a più lungo termine. Non crediamo che l’opportunità di M&A svanisca. Francamente, vediamo un lato positivo nel mercato indiano.

Penso che quando guardiamo all’ECM, ancora una volta, non vediamo un rallentamento delle opportunità. In effetti, abbiamo visto un numero maggiore di aziende indiane sentirsi più fiduciosi riguardo al profilo di liquidità e alla capacità di accedere al mercato azionario indiano come soluzione per opportunità. Riteniamo che esista un’opportunità per aiutare i mercati ECM locali a crescere. Riteniamo inoltre che ci saranno aziende che sceglieranno di utilizzare i mercati IPO internazionali, in particolare a New York. E ne eravamo entusiasti, perché data la nostra globalità, possiamo aiutare. Sul fronte del debito, direi che siamo cautamente ottimisti riguardo al miglioramento delle condizioni, sia in termini di stabilità dei tassi a livello locale, sia di costo del denaro e di aggiustamento da parte di chi guarda a questo aspetto.I mercati emergenti sono stati grandi beneficiari dell’eccesso di liquidità globale dopo il Covid. È abbastanza chiaro ora che i costi di finanziamento in dollari USA saranno elevati. Cosa significa questo per la conclusione di accordi?
La realtà di tassi di interesse più alti per un periodo più lungo si sta facendo strada nelle prospettive delle economie di tutto il mondo. Penso che la stabilità del costo del capitale sia importante quanto il tasso assoluto. La sfida più grande che abbiamo dovuto affrontare in questo periodo molto difficile negli ultimi due anni è stata il massiccio aggiustamento e la differenziazione delle opinioni sulle prospettive dei tassi di interesse. E quella volatilità era un problema tanto quanto il tasso assoluto. Ora, viviamo sicuramente in un mondo in cui il costo del denaro è più elevato, e ciò significherà che le economie cresceranno più lentamente e l’attività di negoziazione dovrà riflettere ciò.

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Ma penso che mentre il mercato si ricalibra in base alle valutazioni, abbiamo avuto venditori che volevano vendere perché pensavano che i tassi di interesse sarebbero stati bassi. Avevamo acquirenti che pensavano che i tassi di interesse potessero essere più alti. Stiamo entrando in una sorta di dinamica di equilibrio, questo è utile. In secondo luogo, rispetto alla crescita in un mondo in cui i tassi di interesse sono più alti, il premio che si attribuisce alla qualità degli utili, alla qualità del flusso di cassa, alla qualità della crescita, a livello globale è importante.

Se si considerano le principali dislocazioni del mercato a partire dal 2000, il tempo medio in cui l’attività di mercato decelera trimestre dopo trimestre arriva a circa sette trimestri, il più lungo mai registrato è di 10 trimestri. Ci troviamo nel settimo trimestre rispetto a questo aggiustamento.

Ciò che è più probabile che accada a nostro avviso, dato che il costo del denaro non è eccessivo, ci aspetteremmo di vedere un aumento della fiducia nel mercato e che ciò si tradurrebbe in più attività di M&A, più attività ECM e più attività DCM di quanto avremmo previsto. stai vedendo proprio adesso.

Quali sono le prospettive per il settore tecnologico? La situazione dei finanziamenti sta migliorando o è probabile che il cosiddetto inverno continui?
C’è una prospettiva a breve termine e una prospettiva intermedia a lungo termine. Siamo ottimisti a lungo termine sulla tecnologia perché è così fondamentale. La nostra prospettiva a lungo termine sulla tecnologia è che sia entusiasmante e interessante; è un luogo in cui la crescita avverrà naturalmente.

La sfida più grande con la tecnologia e l’inverno tecnologico che stiamo affrontando è un mondo in cui i tassi di interesse erano pari a zero e, quindi, enormi opportunità di mercato target da cogliere da parte di nuove società tecnologiche o di società tecnologiche esistenti è stato straordinariamente entusiasmante. Se hai effettuato un round di collocamento privato con una valutazione elevata, non vorrai effettuare una vendita di M&A o un’IPO con una valutazione inferiore. Ma col passare del tempo, se finisci i soldi o hai bisogno di posizionare il tuo franchising per la crescita, alla fine farai la cosa giusta per far sì che la tua azienda abbia successo. Ed è ciò che pensiamo accadrà.

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Penso che siamo cautamente ottimisti riguardo ai livelli di attività delle aziende tecnologiche nei settori M&A, ECM e DCM che riprenderanno nel 2024 e imiteranno il mercato complessivo in cui riteniamo che i livelli di attività miglioreranno. E questo è vero in India ed è vero nel mercato globale.

Considerato il livello e il ritmo della stretta monetaria negli Stati Uniti e in altre economie avanzate, esiste una linea di frattura globale quando si tratta di rifinanziare il debito?
La linea di faglia può darne un senso esagerato. C’è un muro finanziario che molte persone vedono nel mercato globale nell’era del 2025 e del 2026; c’è un sacco di debito che deve essere rifinanziato. E si passerà da un debito a basso costo a un debito più costoso. Ma è importante rendersi conto che si tratta di un debito più costoso, non di un debito super costoso. Se guardiamo alla nostra vita, ci sono stati molti periodi in cui il debito era più costoso di quanto lo sia oggi. Quando si considerano le condizioni economiche, penso che vediamo un’opportunità per adeguarci a questa realtà.

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